E198｜美国药价为何是欧洲的5-10倍？聊聊美国药价之困与制药公司崛起的秘密

硅谷101 — Sun, 06 Jul 2025 17:00:00 -0700

美国医药行业乱象丛生、长期饱受诟病，已经成为每一届美国政府抓的核心议题之一。特朗普也于今年5月12日签署行政令，要求主要药品价格立即降低30%-80%，这项被他称为“美国历史上最重要的行政命令之一”的举措，旨在使美国处方药定价向其他发达国家看齐，要求制药公司向美国市场提供“最惠国价格”。而耐人寻味的是，由于该命令缺乏法律依据与执行方案，多家药企当日股价不降反升。
本期播客，主播泓君邀请了超弦基金投资人郭霆，一起从历史根源、制度症结、创新与普惠的艰难平衡等维度，深入解析美国药价畸高的根源。

【101 Weekly新节目预告】
硅谷101上线了一版更加轻量级的音视频节目「101Weekly」，每周由我们的三位主播复盘三个商业热点事件，每期10分钟左右，并请来行业专家来一手分析解读，希望这每周的30分钟，帮助大家轻松了解一周新闻大事件，点击收听。
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【主播】
泓君Jane，硅谷101创始人，播客主理人

【嘉宾】
郭霆，超弦基金（Superstring Capital）投资人

【你将听到】
特朗普行政令背后：药价改革困境的三个原因
01:59 “政治献金对我没用”，特朗普宣称让美国药品降价30%-80%
04:07 私有产权保护的立国哲学：2003年法律禁止政府直接与药企谈判药价
07:44 美国医药行业一支独秀：贡献全球大型药企35%-80%收入
08:32 药品降价或瓦解美国“全球医疗创新”高地地位

药价形成机制：挂牌价、进价与渠道博弈
09:06 同样的药，美国的价格为何是欧洲的5-10倍
09:54 Medicare包含B部分（门诊医疗保险）和D部分（处方药计划），D部分外包给商保谈判
10:59 以减肥药为例，药企定价参考历史同类药品，新药疗效好则定价更高
12:06 挂牌价水分巨大：与进价差距可达50%，且进价不透明
13:17 商业渠道定价：产品包整体谈判（Bundle Pricing）
14:38 政府渠道定价：D部分外包给保险公司，定价逻辑类似于商业渠道
15:04 政府渠道定价：B部分很少外包，药价较低
16:07 罕见病药定价可达 212万美元/针：独家垄断、刚需性强、市场小、研发成本高
18:05 医保公司非常乐意囊括罕见病药：参保者多，用药者少
19:11 第一代减肥药GLP-1定价：因减肥疗效所需剂量增加，定价高于治疗糖尿病时的价格
20:56 多方博弈的定价哲学：低价用药的个体利益 VS 新药研发的行业长期利益

全球药价对比：欧洲低价、中国砍价与美国困境
22:59 欧洲非重症药定价远低于美国，但罕见病药、肿瘤药价格与美国差距小
26:18 中国“灵魂砍价”背后：用扎实的全球调研，摸透不透明的药价市场
28:36 带量采购压低仿制药价格，过度竞争导致“麻药不麻”
29:57 《我不是药神》的背景：中国创新药药价之痛到灵魂砍价
32:47 美国学习中国新思路：拜登2023年IRA法案重启药品谈判价格
34:35 美国药企ROI大概20%左右，9年还是13年后重启药价谈判差异巨大
38:44 现有政策正在影响一大批公司的药物开发策略
41:54 吉利德靠一款丙肝药成为“药品界的印钞机”，也引发抗议游行
45:59 丙肝药在中国的价格，最后如何降低至美国的3%
46:43 药品全球定价策略：韩国为发达国家药价“洼地”
47:51 特朗普指责欧洲未支付公平份额，扬言调查OECD国家低价机制

高佣金、不透明的PBM：美国药价博弈重点
49:39 美国医药产业为何一支独秀：全球最大的药品市场+顶尖学术体系+雄厚的研发基金+精英监管团队
54:19 中国的生物医药崛起：患者资源多推动临床发展
55:39 推动药价改革的标志性争议一：吉利德丙肝药的高价
56:54 推动药价改革的标志性争议二：对冲基金经理收购垄断性老药提价
59:33 美国药品仅占医保支出的10%，但剩下90%是票仓
01:01:47 PBM抽成：佣金高达药价30%-70%
01:02:24 PBM定位：药价体系中最强势却最少被公众了解的一环
01:05:24 药企在美国公众心中形象太差
01:07:50 PBM流程优化：零售巨头直采+披露回扣提升透明度
01:09:00 终极难题：短期降价诉求 VS 长期创新动力，体系痼疾如何破局？

【本期节目中的概念解释】
PBM：
药品福利管理（Pharmacy Benefit Management），介于保险机构、制药商、医院和药房间的管理协调组织。
美国Medicare：
由联邦政府运营，为65岁及以上的人及患有某些残疾和疾病的年轻人提供健康保险福利。分为A（住院保险，inpatient hospital insurance）B（门诊医疗保险，outpatient medical insurance）C（由私营部门健康保险公司提供，Medicare Advantage）D（处方药计划，Prescription Drug Plan）四个部分。

【监制】
泓君

【后期】
AMEI

【运营】
陈思扬、孙泽平、王梓沁

【BGM】
The Secret Spring : Helmut Schenker
Supine : Peter Sandberg
Wild Night at Harry's : Harry Edvino

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Special Guest: 郭霆.

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